1、roe 在10%以上达标！
2、现金流逐年增长，与税后净利吻合度比较高。
3、属于收现公司，但是总资产周转率在1以下，属于烧钱企业。
4、由于是收现公司，因此现金与约当现金平均在19.28，但是这两年只有15左右，也算是达标。
5、偿债能力比较强，长期负债逐年减少，股东权益增加也稳定。
6、营业毛利率在60多，算是比较高的！经营安全边际率也接近80，可以说是很有实力的表现。
7、分红没有达标，但是从毛利率可以看出公司处于高速发展阶段，因此也是可以理解的，持续关注。

2.27搜集的一些信息：
1、2009年上市时核心资产分别是：宋城景区和杭州乐园。
2、重资产公司。目前已经开业的地方有三亚、丽江千古情、九寨千古情、桂林漓江千古情、其投资规模分别是：4.9亿、3.34亿、2.98亿、5亿。准备开业的有西安、张家界、上海、澳大利亚、西塘、佛山，分别拟投入7亿、6.44亿、8.3亿、20亿、200亿、7亿。曾经投入的云南石林、泰山、武夷山景区的投资就投资失败宣告终止项目。
公司的模式首先就是拿地和施工建设主题公园，2014～2018年固定资产、在建工程、无形资产合集占总资产的89%、78%、76%、65%。
3、重资产到轻资产的品牌输出。比如向合作方提供品牌授权、规划设计、导演编创、托管运营等服务。然后收取服务费或管理费。目前已经有《宁乡炭河千古情》《明月千古情》，收入有所提高。
4、直播间六间房也是宋城演艺的一块重要收入。2015年以26.14亿将六间房收入囊中，2015～2018年共实现业绩10.81亿，但是线上直播竞争激烈，渐渐失去竞争力，在2019年与花椒合并重组、相互持股。而该公司也只是成为宋城演艺持股低于20%的子公司，不再并表。
5、宋城演艺只是宋城集团的子公司之一，旗下三项主营业务，旅游演艺项目（上市资产）、景观地产业务以及酒店业务。

担忧：如果演艺道路仅仅是为炒房地产开路？

出现第一根红柱，但没有出现日k最高点（在1.15出现了一个高点，但是没有自然回撤，因此，不能将这个价格看作是日k高点）
基本面分析：
1、roe近五年i平均保持在30，超标！
2、现金与约当现金也保持在30以上，超标！从平均收现日、总资产周转率可以看出这不是一家收现公司，属于“烧钱”行业。
3、获利能力：毛利率去年有所回落，只有35，但是经营安全边际率提高了，超过了70，说明虽然毛利率降低了一些，但是费用也降低了，说明企业的竞争能力有所提高。净利率都在10以上。税后净利和营业活动现金流量比较吻合。
4、资产结构：负债占资产40左右，这几年比较稳定，没有以短支长的情况。
5、长期负债不太稳定，但是去年降低了不少，股东权益比较稳定。
6、分红基本在接近50，是个很慷慨的公司。

疑虑：
1、现金流量比率有所下降，并且从未达到过100，也就是说今年赚到的钱是不够支付短期债务的。但是从流动比率和速动比率来看，都是达标了的。
2月5日出现状态a。（这个状态a的质量比较高，该红柱在快线之上，并且前几个月离慢线也比较远，不过只有4个月，因此也不是最漂亮的。）并且与前两次状态a的日k高点比较，2018年2月（18.1）；2015年1月（15.9）。
现在等待突破第一个日k高点（37元）

图形情况：经历过两次状态a：
第一次：2015年1月21日出现第一个日k高点 11.19（11.30买入）
2月11日破 11.30买入 止损：9.13、12.31、11.30
出现第一个周k低点 9.68
出现第二个周k低点 15.06
2015年7月3日 破 14.90卖出 赚30.59%
第二次：2017年2月17日出现第一个日k高点 18.10
3月7日破 18.28买入 止损：14.62、16.45、18.28
出现第一个周k低点 26.92
出现第二个周k低点 37.53
2018年2月9日破 37.15卖出 赚1.03倍

第一次状态a的pe是23.25；第二次是26.81；2020.2.13是28.04；从图像来看是很健康的，如果这次进入状态a，那么这次的价格比前两次要高，pe的增长也在正常范围值之内。等待突破37，买入！

2020/2/17
今天海康接近37.37的买入价格。但是在这种非常时期，再一个年报也没有出来，不做冒险的事情。只能说自己能力不够，吃不到这波行情。

2020/2/19
37.37买入。

2020/2.23
37.95卖出。

持续关注，看看后期走势。（至2.3超跌以来已经涨了10几天，涨了11个多点。从25日开始才出现回调。回了0.88个点。）从这几天看来2.3的跌幅是非常大的，有7个点，一般都是零点几个点。

是什么促成我这次当了一次逃兵？1、源自内心深处的不确定性。（只有holde这一个理论支撑，并且我检验这个方法的次数太有限，不足以让我很信任这种方法。）2、当前经济大环境的不确定（疫情的特殊背景，已经从我国蔓延至全球，昨日韩国、日本已经大批出现了病毒传染。）3、对海康的不信任。（太多人都看好它。散户多，容易出现抛压，波动会很大）4、疯狂的市场（疫情对经济的影响显而易见，但是市场却异常疯狂，至2.3超跌以来连连上涨，一路被带回到3000点，这样的疯狂有经济的依托吗？如果是泡沫，什么时候就破掉了？太令人不安了。4、买入后，每天都会看盘，给心理也带来很大的压力，看见涨了就暗喜，看见跌了，就害怕。5、每天都会看群里的聊天记录。很容易受影响。5、内心开始鄙视自己不顾大环境的不确定，还要去坚持什么纪律，应该做一个灵活的人，懂得及时抽身，保住本金。。

我打算改进的：1、如果我再一次入场的机会，我会想一些办法帮助自己遵守纪律。

2020/2.26
今天在下跌中，又进去了。37.42买入。这次改变了一下策略，进去了一半，如果后期再跌，再补仓。
今天看了下老板电器在状态a中2015年的日k，短线来看，股价就是有涨有跌，这一年，波动也比较大，比如八月的那次跌幅，已经把3月26日以来的涨幅全部吞掉了。2016.1的大跌也把从10月22日后的那波涨幅全部吞并了。但是这一年从状态a开始，也有46.31的涨幅。但是，就看你能不能拿住了。按照holdle的策略，从2月买入到7月7卖出，正好遇上了那一拨大的吞并，故此，我能吃的利润实际上只有2.10到3.25这一拨。
那么值得思考的是，如何在大苏的理论之上更优化自己的投资策略。

3.9
今天跌破周k均线，34.31卖出一半。（也就是卖出37.37的那一笔。）
对比同期进入状态a的双汇，走势要稳定很多，目前不曾触到黄线。看来在这种疫情之下，必须消费品还是比较稳定。
所以，可不可以这么理解，在行情好的时候，海康这样的股票就能走的更好？但是大环境不好的时候，还是这样的必须消费品走的更稳？

3.17
在对海康威视的投资过程中，我犯了两条认知偏差：损失厌恶和沉没成本效应；
第一笔：在突破日k均线时，买入，当时对市场就不看好，在涨了一点的情况下就抛出了；
第二笔：在没有遵守纪律，以及害怕错过机会的痛苦下，在跌回到37.37时又买回来，但这次只买了首发的一半。
第三笔：（自己制定了一个纪律）如果下跌至接近周k低点，补入一些，如果仍然跌破，卖出。也就是在35.02时买入一笔；
当跌破黄线，我并没有完全按照纪律抛出！（只将37.37的部分抛出，35.02的部分留下）而是抱着侥幸的心理，把策略降低至绿柱回撤法。
这一留直到现在已跌破30.
第四笔：在跌至2.3的低价时，32.8买入一笔。
第一次破坏纪律是在35.02没有一并抛出，现在出现更大的损失。这里应该是损失厌恶和沉没成本效应起到了作用。一方面我在执行纪律抛出了37.37那一笔，但另一方面我给自己留了一条“弥补损失的”后路（现在看来，如果是根据纪律一并卖出，这部分只损失了2个点，现在则增加了近20个点，留在手里毫无意义！）

4.10
交易者效应：如果太多的交易者都开始尝试着利用同一种策略，这种策略将不再像从前有效。如果有人知道，采用“大苏策略“的人将在37.37买入，那么他会怎么做就能稳赚一笔？他当然可以在37.37之前买入，当价格涨至这个位置卖出给这些人，赚取差价。所以，原本突破前期高点是表明，市场向有利方向变动的可能性提高了。但是这种情况下的买单，突破的意义就会被改变，因为这些买单的目的只是将价格推高到突破点的程度。
而同期突破的有双汇发展，应该就是真正的突破，后期也是在状态a中昂首前行。
但是按理来说，“海康“的成交额是百亿级别，怎么会？

5.2 收集一些关于海康的信息
1、营收、净利润看近三年，一年不如一年，尤其是2019年低于10%；
2、roe保持不错，在2019年前三季度均超20%；
3、毛利，从2016年第2季度一路走高到2019第3季度，
4、净利润走低的原因，三费占比历年不断提升。2019年的研发费用率开始迅猛提升；
5、受美国打压，2019年10月7日，海康、科大、大华等被加入“实体管制”清单，禁止这些实体购买美国产品。2019年接待2137家海外机构调研，位于上市公司接待调研量年度总榜首位；
6、pe26倍在历史水平处于偏低（但有网友评论“净利润增速下来了，杀估值是很正常的，另外，目前是二次增长点投入期，能不能成功不确定性很大。
7、转型，传统安防巨头转型为以视频为核心的功能物联网解决方案和大数据服务提供商。（城市交通管理领域、智慧医疗领域、智慧家居、机器人）
8、凡是被美国限制的科技企业，说明是有很大价值的企业，代表着先进的生产力，这些企业都是国家的重点培养，保护对象。
5.3（此次交易的反思）
1、对周k低点有所误解。第一次击破慢线就作为卖点卖出了！这只是第一个周k低点，要看下一周的行情，如果跌破了上一个周k低点，才是卖点。

1、roe近两年有10%，达标。
2、税后净利维持在40几亿，与2015年比上涨187%，年化利率是37%。与营业活动现金流趋同。税后净利从2015年的0.24亿增长到2019年破千亿。
3、现金预约当现金占比近两年是超标，平均收现日比起老大韵达还是差了一些。都在20以上，因此不不上收线公司。所以约当现金在20～30之间是有必要的。
4、现金流量的情况：三项指标均未达标。那说明他是一家负债、费用都很高的公司吗？
5、再来看看他的负债情况，这几年下来达到了总资产的一半。流动负债是有所减少的，长期负债在增加。（是韵达长期负债的十几倍。）
6、营业活动现金流量与税后净利趋同。比2015年涨了36倍。近三年比较稳定。（与韵达比较，是有优势的。）
7、营业利益率均未达标，毛利率、安全边际率数据也不好看，比起老大，还是有一定的差距。不知道2019年，两家公司的数据会有什么变化。
8、应收账款没有突然增加，早几年是比较多的，这几年减少并趋于稳定；应付账款的情况与应收账款的情况差不多相反，这也是对上下游的占款，说明该企业在行业里面的地位越来越有发言权。
9、
一则消息：
1、2.28日，顺丰快运获3亿美元融资。（顺丰的确是负债大家）
2、顺丰2019营收破千亿大关，同比增22.37%，而韵达2019预计营收346.24亿，同比增149.89%。

业务了解：
1、2018年在转型综合物流服务商的路上持续发力。3月收购广东新邦物流，发力重货快运业务；4月参与美国物流服务平台新一轮融资，加码国际业务；8月与美国夏晖集团一起成立新夏晖，加码冷链业务；10月收购dhl在大中华的供应链业务，整合中国内地、澳门和香港的供应链管理业务。
2、自有民用机场获批、8月中铁顺丰国际快运有限公司成立（高铁）、已有50架自有全货机。
3、在科技方面铺的路：建成大数据整体生态（顺丰地图）、无人机业务拓展（生鲜配送、特色经济产品配送）、智慧包装平台（提高行业包材生产加工效率，减少过度包装生产的资源浪费）

估值方面：
一家好的公司，买贵了依旧要赔钱的。估值方面分析能力有限。需继续学习。

大苏策略：
2016年10月12日突破前高，买入。50.70
2016.12.9跌破周k地点：44.78卖出。亏11.54%（在这个状态a前期，也就是从5.30到6.20一致有十个涨停板），这种极端情况下出现的状态a是不是要小心？这就又回到了，这家公司的价格高不高的问题来了。
3.10

投资受益：
1、2017年，公司有11.57亿的投资收益，主要来自转让丰巢科技的投资收益（11.04亿），和一小部分理财收益。（丰巢科技就是快递箱子，据公告，2016年营收2200万，亏损却高达2.5亿。
和中国国旅把旅行社的业务甩给控股子公司一样，这个也甩给自己的控股方——明德控股，并保留15%的股权。这样，既甩掉了财务包袱，又能保证控制权。
业务介绍
2、（1）无人机。于京东高调不同，王卫则低调许多，2017年10月成为国内首家由民航总局批准的具有合法业务运营试点企业，也是唯一一家获得由民航总局授权制定《物流无人机行业标准》的企业。
在不久的将来，快件有望通过“大型有人运输机 +支线大型无人机 +末端小型无人机”三段式空运网实现 36小时通达全国，覆盖地形复杂或偏远地区。
（2）智能设备
顺丰定制版手机+只能pos
（3）电子运单。
2018年 2月，全网电子运单的使用比例已超过 98%。电子运单的高覆盖率，不仅避免了客户手工填写运单，有效提升了客户体验，还取消了收派员手工计算、填写运费、补充运单信息等基本操作环节，降低了员工劳动强度，提升了员工效能，并大幅减少了原来纸质运单的扫描、输单成本等。
（4）其他快递公司丢件不赔，只有顺丰赔的时候
（5）顺丰现在已经大到可以让ZF给顺丰政策的程度，这是一个非常非常大的优势。

3、隐患：拥有上百家关联公司。关联公司多不一定是坏事，但是关联公司过多很容易进行体制外循环的操作，在整个集团出现经营问题的时候，上市公司依靠圈钱的法宝，向关联公司输送利益。
3.11

1、roe这两年有所上涨达到了10，达标。
2、净利率均在10以上，超标。
3、税后净利和营业活动现金流量趋势相差不算太大。
4、现金流量的情况：现金流量比率、现金流量允当比率均在100之上，说明赚到的钱是可以偿还债务的。达标。但是现金再投资比率18年只有10的一半，没有达标。说明公司对再投资没有留下足够的资金。是不想投资还是钱另作他用？
5、看看投资活动现金流量，17年还在大量投入新的项目，而18年是大大的正数，是卖掉了什么资产吗？（2018年由于玉屏房产）
6、现在来看看负债及现金情况：应收帐款没有出现突然增加，应该没有做假买卖的嫌疑。流动负债和长期负债都有所减少，速动比率和流动比率均超标。说明流动资产足以解决掉流动负债。现金与约当现金18年超标，但是前几年没有达标。是不是因为卖了资产一下子多了很多钱？但是负债情况很理想，负债占资产比率也在逐年下降。股东权益有所增长。
7、看看盈利情况：毛利率在逐年增长，安全边际既然达到了90多的超高水平，看来控制费用的本领很强，
8、分红率达标，是个慷慨的公司。

从图形来看，真是有点惨。

其他的一些信息：
1、1996年成立，1997年上市，是国内第一家上市的旅游企业。
主要提供景区门票、索道、酒店餐饮、旅游服务等业务。
2、该公司的业绩主要受宏观经济形势、天气状况、黄山周边交通发展、公司新项目的开拓以及原油项目维护等因素影响。
比如，2000年由于云谷索道、北海宾馆、华山宾馆等改造，营收较上半年有所下滑；
2003年非典以及干旱，营收再度大幅下滑；
2004年随徽杭高速的开通，黄山机场扩建，当年增长率达73.53%；
2009年金融危机后续影响，叠加甲型流感的爆发，增长严重回落；
2010年借力世博，加大营销活动开展，增长突出；
2013年情流感与天气影响，出现负增长；
2015年随着京福高铁的开通，业绩逐渐回暖；
2018年由于玉屏房产处置后不纳入合并报表，叠加门票降价印象，总体营收不佳。
2019年黄杭高铁开通促进业绩恢复。
3、与同行业毛利率第一梯队的丽江旅游、宋城演艺、天目湖（毛利稳定在60%～80%）；丽江旅游主要收入在索道和演艺业务；宋城演艺主要就是演艺业务。天目湖主要是山水园和南山竹海。而黄山旅游的毛利率保持在40%以上，18年达到50几，正在收窄与第一梯队的水平。
4、黄山旅游早期销售费用投入少，2017年开始加大市场开拓力度与营销活动宣传，2018、2019年销售费用增长明显，达到正常水平。
5、2015年公司非公开发行股份募集近5亿资金，近几年较多投资于银行理财，资金综合使用效率低下。2016年把玉屏索道项目及银行贷款还清，但北海宾馆改造一直拖到2018年下半年才开始启动。
剥离房地产板块（2012年加入商品房销售业务），公司存货巨幅减少，运营效率提高。
6、应收帐款周转天数大幅增加，占比也增长显著，公司回款能力变弱。欠款方主要是各大旅行社及安徽民航机场，体现公司下游竞争力与话语权减弱。
7、公司负债率低，财务政策保守。2015年定增募集资金之后，公司短期偿债能力迅速增强。
8、公司成本管控能力强，，但是行业竞争加剧，游客流失趋势明显，因此护城河不深。
9、核心业务（索道及酒店餐饮）源源不断为上市公司贡献稳定收入与现金流，但行业竞争已日趋白日化。公司在2016年签署旅游服务板块运营不佳（一山一水一村一窟）水、窟都在尚处亏损状态。由于设计交易对价、地产项目问题，宏村项目收购谈判进展缓慢。2019年底宏村项目合作计划也终止。同期向某公司提供1.15亿借款，年初才借了1.3亿。这个公司主要从事文旅小镇开发，问题是黄山当地文旅地产项目烂尾事件频发，这笔钱到底是能不能收回来呢？是不是想进军该行业？（募资的5个亿就这么大手大脚的用掉了将近一半。）

担忧：
1、虽然有稳定的收入，但是同行业竞争白热化，护城河越来越浅。
2、新开的项目都处于亏损和停滞状态，投资方向不明确，宏村项目又搁浅，又准备搞文旅这一块。

1、roe这两年有所上涨达到了10，达标。
2、净利率均在10以上，超标。
3、税后净利和营业活动现金流量趋势相差不算太大。
4、现金流量的情况：现金流量比率、现金流量允当比率均在100之上，说明赚到的钱是可以偿还债务的。达标。但是现金再投资比率18年只有10的一半，没有达标。说明公司对再投资没有留下足够的资金。是不想投资还是钱另作他用？
5、看看投资活动现金流量，17年还在大量投入新的项目，而18年是大大的正数，是卖掉了什么资产吗？（2018年由于玉屏房产）
6、现在来看看负债及现金情况：应收帐款没有出现突然增加，应该没有做假买卖的嫌疑。流动负债和长期负债都有所减少，速动比率和流动比率均超标。说明流动资产足以解决掉流动负债。现金与约当现金18年超标，但是前几年没有达标。是不是因为卖了资产一下子多了很多钱？但是负债情况很理想，负债占资产比率也在逐年下降。股东权益有所增长。
7、看看盈利情况：毛利率在逐年增长，安全边际既然达到了90多的超高水平，看来控制费用的本领很强，
8、分红率达标，是个慷慨的公司。

从图形来看，真是有点惨。

其他的一些信息：
1、1996年成立，1997年上市，是国内第一家上市的旅游企业。
主要提供景区门票、索道、酒店餐饮、旅游服务等业务。
2、该公司的业绩主要受宏观经济形势、天气状况、黄山周边交通发展、公司新项目的开拓以及原油项目维护等因素影响。
比如，2000年由于云谷索道、北海宾馆、华山宾馆等改造，营收较上半年有所下滑；
2003年非典以及干旱，营收再度大幅下滑；
2004年随徽杭高速的开通，黄山机场扩建，当年增长率达73.53%；
2009年金融危机后续影响，叠加甲型流感的爆发，增长严重回落；
2010年借力世博，加大营销活动开展，增长突出；
2013年情流感与天气影响，出现负增长；
2015年随着京福高铁的开通，业绩逐渐回暖；
2018年由于玉屏房产处置后不纳入合并报表，叠加门票降价印象，总体营收不佳。
2019年黄杭高铁开通促进业绩恢复。
3、与同行业毛利率第一梯队的丽江旅游、宋城演艺、天目湖（毛利稳定在60%～80%）；丽江旅游主要收入在索道和演艺业务；宋城演艺主要就是演艺业务。天目湖主要是山水园和南山竹海。而黄山旅游的毛利率保持在40%以上，18年达到50几，正在收窄与第一梯队的水平。
4、黄山旅游早期销售费用投入少，2017年开始加大市场开拓力度与营销活动宣传，2018、2019年销售费用增长明显，达到正常水平。
5、2015年公司非公开发行股份募集近5亿资金，近几年较多投资于银行理财，资金综合使用效率低下。2016年把玉屏索道项目及银行贷款还清，但北海宾馆改造一直拖到2018年下半年才开始启动。
剥离房地产板块（2012年加入商品房销售业务），公司存货巨幅减少，运营效率提高。
6、应收帐款周转天数大幅增加，占比也增长显著，公司回款能力变弱。欠款方主要是各大旅行社及安徽民航机场，体现公司下游竞争力与话语权减弱。
7、公司负债率低，财务政策保守。2015年定增募集资金之后，公司短期偿债能力迅速增强。
8、公司成本管控能力强，，但是行业竞争加剧，游客流失趋势明显，因此护城河不深。
9、核心业务（索道及酒店餐饮）源源不断为上市公司贡献稳定收入与现金流，但行业竞争已日趋白日化。公司在2016年签署旅游服务板块运营不佳（一山一水一村一窟）水、窟都在尚处亏损状态。由于设计交易对价、地产项目问题，宏村项目收购谈判进展缓慢。2019年底宏村项目合作计划也终止。同期向某公司提供1.15亿借款，年初才借了1.3亿。这个公司主要从事文旅小镇开发，问题是黄山当地文旅地产项目烂尾事件频发，这笔钱到底是能不能收回来呢？是不是想进军该行业？（募资的5个亿就这么大手大脚的用掉了将近一半。）

担忧：
1、虽然有稳定的收入，但是同行业竞争白热化，护城河越来越浅。
2、新开的项目都处于亏损和停滞状态，投资方向不明确，宏村项目又搁浅，又准备搞文旅这一块。

1、roe近五年超过10，超标。
2、平均收现天数越来越短，是收现金的企业，现金与约当现金超过25%，可以说资金量很充足。应收帐款也在逐年减少，平均收现天数也在减少，从这方面看，不存在做假买卖的事情。
3、再来看下营收和现金流的情况：税后净利在逐年增长，与营业活动现金流趋势相同。
4、但是从现金流量表来看，都没有合格，一家不是很缺钱的企业怎么3个项目都没有达标呢？100、100、10的美女去哪里了呢？如果现金不是问题，那问题就在负债了。
5、我们来看下流动比率和速动比率，均达标。也就是说流动资产可以轻松解决掉流动负债。（我也想知道像中国国旅这样的企业的流动资产会包括一些什么？）也就是说主营业务带来的现金流不足以解决掉当下的流动负债；那也就是说赚钱能力还是不够！而现金流量约当比率在去年下滑到来100以下。而现金再投资比率也远没有达到10；也就是说公司扣除掉给股东的股利后只有总资产的百分之六、七可以再次投入大型项目。这笔钱可是抗衡危机时很重要的部分。
6、从总资产周转率来看，逐年增加，2018年已经接近2，说明是一家流动性极强的公司。
7、但是看到毛利率已经营业利益率以及经营安全边际率，我不禁感叹，这个行业竞争是有多激烈，导致企业的安全边际率既然减少到来18年的28.7%！
8、分红慷慨。
本公司的优点： 存在问题：
1、现金充裕； 1、抗风险能力有待加强；
2、流动性极强，首先企业； 2、整个行业不是很赚钱的行业，竞争激烈，净利率并没有达到10%；
3、流动负债、长期负债都有所增长，是否存在盲目扩张的情况？

有关他的一些信息：
1、中免是中国免税业的龙头企业。它在内地，港澳台和柬埔寨开设涵盖机场，机上、边境、客运站、火车站、外轮供应、外交人员、邮轮和市内9大类型200多家免税店，取得了香港机场烟酒标段、首都机场t2\t3航站楼免税经营权，以及昆明、广州、青岛、南京、成都、鲁木齐市6家机场的免税经营权。2017年收购日上免税行（中国）和（上海）有限公司51%收购。
初中免外，我国免税企业主要还有海免、深免、珠免、中出服等。整体市场规模300亿，而全球免税规模约5000亿人民币。我国仅占6%左右。与国际一线免税巨头dufry、dfs、乐天等还有较大差距。
2、如果人民都到免税店买东西，国家的税收不是会流失很大一块？
3、前身今世：1954年，国旅总社在北京成立，此后很长一段时间都与国家旅游局前身是两块牌子，一套人马。
2006年中免总公司与其合并重组，改建为中国国旅集团有限公司。
2008年，国旅集团以旅行和免税业务相关资产整体重组改制，并联合华侨城集团，共同发起设立股份有限公司——即中国国旅。
2009年10月上市。
2016年，国旅集团与港中旅集团实施战略重组，将其并入为全资子公司，更名为中国旅游集团。港中旅集团旗下的中侨，是我国拥有免税经营资质的七家公司之一。
目前，国旅总社在境外设立了22家全资控股企业，在全国26个省、自治区、直辖市、34个城市拥有43家全资、控股子公司，1700余家门市网点。
随着多年发展，国旅总社的营收越来越窄，（这也验证了查理说的，一家规模宏大的企业都将面临这个问题。）而商品销售营收高于前者两倍。
2017、2018年分别对日上中国、日上上海实行51%的股权收购。
2018年海免拟进行51%的股权转让；
此时，中国国旅夯实离岛免税业务超级龙头地位。
在2018年，中国国旅把前者以18.31亿的价格卖给了中国旅游集团有限公司。
由此可见，虽然旅行社的业务卖给的是自己的全资子公司，虽然还是内部的转移，但是意义完全不一样了。以前是总公司的项目，战略经费等等都是今时不同往日了。
4、公司的护城河无非就是就是那块免税牌照。目前有资质的公司就是7家，其中三家也落入中旅口袋，可谓是垄断市场了要！
5、免税商品到底怎么赚钱呢？与普通的零售商有什么不同呢？免税店主要有香化、烟草、酒、食品、高档服饰、皮具、首饰等。进口商品免税的税种主要包括进口缓解关税、进口环节消费税、进口环节增值税。也就是说在普通商场购买这些外国货是要收税的，而在免税店就不用。假设一件护肤品完税价格是1000元。目前对应的最惠国进口关税为1%，进口环节销售税15%，增值税是16%。如此算下来，三种税合免432.94元，也就是原价的60%及。那么免税店的让利空间就比普通商场的空间更大，这就是他的竞争优势。不仅如此，他在进货渠道也能拿到比较低的采购价格。因此该行业的毛利率远高于普通商场20%～25%。比起普通旅行社毛利只有10%。
6、现阶段处于迅速扩张时期。
7、建立全国唯一免税物流配送体系
2020.2.20

至今出现过四次上涨阶梯
第一次：
2013.3.25 第一个日k高点 14.55
2013.8.16 破（经过了5个月的时间才突破）；14.69买入
2013.11.1 第一个周k低点 15.02（才3个月就出现了周k低点）
2013.11.8 破 14.69卖出 14.86-14.69 =0.17 涨1.16%；随后一直震荡向下，知道2014.7才开始向上；
第二次：
2014.11.27 第一个日k高点 19.95
12.22 破（不到一个月的时间就破了）21.15买入
2015.7.3 第一个周k低点 24.97（过了大半年才出现周k低点；涨势喜人）
7.10 破 24.72卖出 24.72-21.15=3.57 涨16.88%；随后一直震荡向下接着横盘整理直到2017.2才有向上的迹象；
第三次：
2017.3.23 第一个日k高点 28.50
6.30 破（经过了3个月才突破）28.79买入
8.11 第一个周k低点 26.70
2018.2.9 第二个周k低点 43.74（经过半年才出现第二次周k低点涨势喜人）
4.20 三 47.65
7.6 四 58.45（已经有了四个，，涨势喜人）
8.10 破（历经17个多月的时间 58.45-28.5=29.37 涨1.03倍
此次涨幅是历来最好的一拨行情，这两年正忙着合并日上免税店 ，净利也是大幅度的提升。随后就一直震荡，直到2019年2月才开始向上。
第四次：
2019.4.29 第一个日k高点 80.33
6.17 破（两个月不到就破了）81.13买入
8.9 第一个周k低点 82.27（不到两个月出现低点）
10.25 第二哥周k低点 87.11
11.15 破 86.23卖出（历经7个月）87.11-81.13=5.1 涨6.28%后期震荡向下

1、五年平均Roe:29.96，超标。
2、平均收现日在0.9，说明是收现公司，总资产周转率在2.2，流动性非常厉害，因此现金与约当现金超过10%，接近20%，超标。
3、不是很赚钱的行业，从营业毛利率可以看出，但是安全边际率很稳定，在60左右，因此，公司赚钱能力还是比较稳定。纯利率也比较稳定，在9～10之间。税后净利和营业县现金流量比较吻合，从规模来看，也属于大规模的企业。
4、负债比率在逐年增长，流动比率和速动比率没有达标，但是由于有足够的现金，因此担忧不是很大。长期负债比较稳定，在1左右，股东权益比较稳定，但是这几年从70下降到率60几。
5、分红水平始终保持在30%以上，平均达到67.64%，相当高的，但是去年有所降低。这是为什么呢？
6、市盈率相较于上一次状态a的pe已经降低了很多。

疑惑，为什么去年的分红将近减少了一半？而其他指标并没有明显减少的现象。

2019年10.30出现状态a第一根红柱。11.11出现日均第一高点35.20，至今没有突破。持续关注，如果月线从状态a 进入状态b，则此次踏入上涨阶梯失败。

1、roe近五年均超十，超标。
2、现金与约当现金均超十，2018有所增加，作为一家收现公司，这个指标是很不错的。
3、负债占资产比率高达90以上，长期负债、流动、速动比率都没有数据。股东权益占比也非常小，不到10%；
4、营业毛利率只有20几，应该来说是个不太赚钱的行业，但是安全经营边际率最高的时候达到了80，但随后都在下滑，毛利率、营业利益率都在增加，而安全边际率却在下降，说明该企业的费用越来越多，是不是说明该行业的竞争力越来越大来？（跟其他保险公司对比来一下，除了分红率比其他保险公司低以外，他各方面指标都是高于其他保险公司的。）
5、税后净利在逐年增长，与营业活动现金流有着相同的趋势。但是每年的投资活动现金流都大于营业活动现金流，说明该公司在借债投资，从总资产周转率也可以看出该公司是一个很烧钱的企业。凑字活动现金流也一直是正数。
6、现金流量表来看，现金流量比率没有数据，现金流量允当比率是超标，而现金再投资比率却远远没有达标。
7、分红率也没有达标。

我的担忧：
这是家很烧钱的行业。负债情况我看不懂。
刚才看了几篇关于中国平安的报道，才知道他有多少钱。首先他是该行业的龙头企业。近几年致力恋战科技领域，先后有陆金所控股、平安好医生、平安医保科技等多个科技新头部企业。并且逐个上市。
看了几篇报道，发现，虽然与欧美国家比较，我国保险行业的发展潜力是巨大的。但国情不同，不知道发展如何？还是一个看不懂的行业。

分析图像：
第一次：
2017.6.12 出现第一个日高：44.92
2017.6.22 破 45.36买入（止损36.29；40.82；45.36）
2018.2.9 出现第一个周低：58.53
4.27 破 57.94卖出（赚27.73%）
第二次：
2019.4.22 出现第一个日高：86.24
6.20 破 87.10买入（69.68、104.52、113.23）
8.9 第一个周低：81.4
2020.2.7 破 80.58卖出（亏7.49%）

从图像来看，即将进入新一轮的状态a，但是，对比了上一次买点的pe（2019年2月28日）是53点左右，而现在的pe是63点左右，相差了10.并且比起2017年那次的买点时的pe ,现在已经翻了一倍了。不知道这个时候买入会不会高估？
2017年4月28日出现第一根红柱，等待状态a出现；
2017年5月2日出现第一个日k高点：35.89（36.25）
5月16日破前高，36.25买入
7.14 出现第一个周k低点：34.77
二 ：45.83
三 ：54.46
四 ：93.26
五 ：103.11
2020年2月7日破 120卖出 赚2.31倍

担忧：第一次状态a的市盈率（2017.5.16）是26.44；到了第二次状态a （2019.3.27）市盈率已经到了51点多了，到现在（2020.2.11）市盈率到了57.05 ，是那时候的120%。是第一次的215%；估值是不是太高了？

1、roe近五年都在10%以上，达标。
2、税后净利和营业活动现金流量可以看出，该公司规模是很大的，但是2018年营业活动现金流量将近是净利的两倍，差距比较大，不知道是什么情况？
3、现金与约当现金均在25%左右，但是从平均收现日来看，这是一家收现金的公司；从总资产周转率来看，这算不上一家“烧钱”的公；再看看现金流量的情况：现金流量比率（这一年赚的钱够不够支付短期借款）这个指标始终没有达标；另外两个指标均达标。负债占资产比率均在50%以上，长期负债逐年增长，是个债务比较重的公司。流动速比和速动比率均没有达标。
4、股东权益比较少，果然是国有企业？
5、毛利率不算高，安全边际也比较低，说明这个行业竞争很大，是个传统行业。净利润没有达标。
6、分红水平，均在30以上，达标。

担忧：偿债能力比较弱；从毛利率各方面还没有老板电器好。放入股票池备选。